比巅峰少了2596家店，周大福为什么反而更赚钱了？

先说结论：周大福在关店，但不是在收缩生意，而是在换一种赚钱方式。少开平价加盟店、多开高端直营店，一家店的产出比十家店更重要，这是黄金珠宝行业从“跑马圈地”走向“精耕细作”的信号。

香港观塘 APM 商场的周大福门店。摄影：HooPing Huam，CC0 公有领域，Wikimedia Commons

一年关掉的店，比很多品牌的总店数还多

按周大福最新披露的经营数据，截至9月30日，周大福珠宝在内地有4807个零售点，三个月内净关闭240个。和巅峰时的7403家相比，已经少了2596家。2026财年里，三四线城市关停了524家，接近当期内地关店总数的一半。

算一笔账：2596除以7403，约等于35%。也就是说，三家店里已经关掉了一家多。按上季度的速度，周大福平均每天要关两到三家店。

销售数字同样不好看。截至9月的这个季度，集团零售值同比下降0.5%，其中内地下降5.3%；内地同店销量下降9.7%。如果只看这几行，很容易得出“周大福不行了”的结论。

为什么关店反而赚得更多

但另外几行数字指向相反的方向。内地直营店的同店销售增长2.2%，加盟店则下降2.9%；港澳及其他市场零售值同比增长33.2%。公司预告，截至9月的半个财年，净溢利预计增长约90%到100%。

拆开看，至少有三层原因。

第一层是价格。同店销量下降近一成，同店销售额却没有同步下滑，说明每件货卖得更贵。这里面有金价上涨的因素，也有周大福这几年推一口价、按件定价产品的功劳，它不再只按克卖黄金，而是卖设计和品牌。

第二层是渠道。加盟店贡献的内地零售值占比，从一年前的67.5%降到61.6%。被关掉的多是三四线城市、靠加盟商扩张起来的门店，它们离消费者最近，也最依赖“金价便宜就来买”的客流。金价高企时，这类门店首当其冲。

第三层是门店的“档位”。周大福目前有13家高端形象精品店，目标是2030财年开到50家。按周大福管理层在业绩会上的说法，这类门店的产出约是普通门店平均同店销售的8到10倍。

算一笔账：如果一家高端店顶8到10家普通店，那么开出37家新高端店，在产出上大致能抵消三四百家普通门店。关掉的那两千多家，换来的是更高的毛利率和更可控的品牌形象。

这对行业和消费者意味着什么

对行业来说，周大福的选择是一个风向标。过去十年，黄金珠宝品牌比拼的是“谁在县城开的店多”；高金价让单纯卖克重的生意越来越难做，竞争开始转向产品设计、品牌溢价和单店效率。

对加盟商来说，信号更直接：品牌方在收缩加盟、加强直营，依靠品牌名气在低线城市开店赚钱的窗口正在变窄。

也要看到这条路的成本。高端门店投入大、回本周期长，选址集中在一二线城市的核心商圈；关店带来的短期阵痛，比如加盟商退出、库存回收、区域销售下滑，会在接下来几个季度的报表里持续出现。周大福押注的是，品牌溢价最终能覆盖这些成本。

对消费者来说，身边的周大福可能变少了，但商场里的门店会更大、更贵，也更像奢侈品店。

定焦观察

一是即将公布的中期业绩里，毛利率和一口价产品的收入占比能提高多少。二是高端形象店能否按计划扩张，每家店的实际产出是否维持在普通店的8倍以上。三是金价如果回落，加盟门店的客流能否回来，关店节奏会不会放缓。

来源：

https://finance.eastmoney.com/a/202610293913612146.html

http://stock.10jqka.com.cn/20261028/c681183638.shtml

https://finance.jrj.com.cn/2026/10/22213358826508.shtml

https://www.hk01.com/%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%BF%AB%E8%A8%8A/60402602/%E5%91%A8%E5%A4%A7%E7%A6%8F%E6%96%99%E4%B8%AD%E6%9C%9F%E7%9B%88%E5%88%A9%E5%A2%9E%E9%80%BE%E4%B9%9D%E6%88%90-%E9%AB%98%E7%AB%AF%E5%BD%A2%E8%B1%A1%E7%B2%BE%E5%93%81%E5%BA%97%E5%A2%9E%E8%87%B313%E9%96%93

https://www.guandian.cn/article/20261022/616738.html