毛利率升了8个点、收入却少了三成：奥康和中国皮鞋的十年

先说结论：奥康的毛利率比去年高了8个百分点，收入却少了三成。它在少打折、关门店、主动收缩，但收缩救不了一门变小的生意：第三季度的亏损抹掉了上半年全部利润。

苏州一家商场里的奥康门店（2023年）。摄影：Shwangtianyuan，CC BY-SA 4.0，Wikimedia Commons

一份“好坏参半”的三季报

10月23日，奥康国际发布三季报。前三季度营业收入10.32亿元，同比下降30.23%；归母净亏损5462万元，亏损同比收窄73.92%；扣非后亏损8563万元。第三季度单季营收2.64亿元，同比下降33.88%，单季亏损7219万元。

这份财报有两个看起来矛盾的数字。一个是毛利率：前三季度43.38%，同比提高8.01个百分点，销售费用同比减少31.61%，管理费用减少29.07%。另一个是收入：连续三个季度同比下降三成左右，而且降幅在扩大。

算一笔账：上半年奥康归母净利润1757万元，看上去扭亏了，但扣非后仍亏661万元；到了第三季度，单季亏损7219万元，1757万元减去7219万元，正好是前三季度的亏损5462万元。按第三季度算，奥康每卖出100元的货，大约要亏27元。

为什么毛利率越高，日子越难

毛利率提高、收入下降，通常意味着企业在做减法：少做打折促销，关掉不赚钱的门店，把库存清得更干净。奥康过去几年确实在这样做，截至今年上半年，实体门店降到1757家，四年间关闭了近800家。

问题是，减法能让每一双鞋卖得更有利润，却挡不住穿皮鞋的人在变少。中国皮革协会的统计显示，全国皮鞋产量从2015年约46.2亿双降到2020年的35.4亿双。奥康自己的皮鞋产量，从2015年的1984万双降到2025年的872万双，十年少了一半多。

原因并不复杂：通勤着装越来越随意，运动鞋、休闲鞋占据了原本属于皮鞋的场景；年轻人买鞋更多在线上，传统街边门店和百货专柜的客流随之下滑。门店是固定成本，收入每少一块，租金和人工就显得更重，这也是奥康毛利率在升、却依然亏损的原因。

还有一组数字值得放在一起看：前三季度奥康经营活动产生的现金流净额为1.39亿元，账面亏损，现金却是净流入。这通常来自清理库存、收回应收款和压缩开支，说明公司在主动“回笼弹药”。但这种钱是一次性的，库存清完以后，现金流最终还是要靠卖鞋本身。

不只是奥康的问题

曾经的“皮鞋三巨头”里，富贵鸟早在2019年退市破产；红蜻蜓在2024年、2025年连续两年亏损；奥康2022年到2025年连续四年亏损，累计亏损超过9亿元。百丽则早在2017年被高瓴私有化退市，此后把重心放到运动、休闲品类和数字化零售上。

对还在做皮鞋的企业来说，留给它们的路大致有两条：要么把皮鞋做成更舒适、更日常的品类，抢回一部分通勤场景；要么在门店之外找到新的销售渠道，把固定成本降下来。奥康今年把销售费用砍了三成，是后一条路的开始，但收入是否能止跌，还没有答案。

定焦观察

奥康四季度收入降幅能否收窄，这是收缩之后生意是否见底的第一个信号。

年报里的门店数量和线上收入占比，看它的渠道转型走到哪一步。

红蜻蜓等同行的年报表现，判断这是一家公司的困境还是整个品类的退潮。

来源：
https://m.stnn.cc/detail/6adb1e508f9d2b19ddd37677.html
https://www.sohu.com/a/1091909967_115377
https://www.fx168news.com/article/1107299
https://finance.cnr.cn/ycbd/20260807/t20260807_527752787.shtml
https://news.qq.com/rain/a/20260903A00LDW00
https://www.jiemian.com/article/15035956.html