少花11亿配送费、门店利润率回到23.3%：瑞幸赚的是哪份钱

先说结论：瑞幸这一季创下上市以来最高的单季利润，最大的功臣是外卖大战退潮后少花的11亿元配送费。门店利润率已经回到外卖大战之前的水平，接下来利润还能不能涨，要看同店销售什么时候转正。

瑞幸咖啡昆明门店。摄影：Amin，CC BY-SA 4.0，Wikimedia Commons

一份利润创新高的三季报

11月3日晚，瑞幸咖啡公布2026年第三季度业绩。总净收入178.9亿元，同比增长17%；non-GAAP净利润21.45亿元，同比增长50.9%，创上市以来单季最高纪录；GAAP营业利润27.56亿元，增长55.1%，营业利润率15.4%，比去年同期提高3.8个百分点。

门店层面更明显。三季度瑞幸自营门店营业利润率达到23.3%，同比提高5.8个百分点。郭谨一在业绩会上说，门店层面利润率已基本恢复到外卖大战前的水平。

算一笔账：11亿配送费是怎么省下来的

财报显示，瑞幸三季度外卖配送费用17.89亿元，2025年同期是28.89亿元，一年少了约11亿元，降幅38.1%。配送费占总净收入的比重，从18.9%回落到10%。

把两个数放在一起看：瑞幸单季GAAP营业利润同比多了约9.8亿元，配送费一项就少了约11亿元。省下的配送费，比多赚的利润还多。

钱是怎么省下来的？2025年7月到8月，外卖平台打补贴战，瑞幸作为外卖订单量最大的品牌之一被深度卷入，当季配送费用同比增长211.4%，占收入比重从战前的9.1%拉到18.9%。补贴退坡后，被红包和满减券激发出来的外卖订单退潮，消费者回到门店自提。财报的表述是：配送费用下降主要由于订单结构由外送明显转向自提。

当然，省下的钱也有一部分被新的成本吃掉了。三季度材料成本68.54亿元，增长23.7%；门店租金及其他运营成本39.25亿元，增长26.7%。真正推高利润率的，是总营业费用只增长了12.0%，低于17%的收入增速，费用占收入的比重从88.4%降到84.6%。

门店越来越多，同店还在调整

利润好看的同时，同店数据还在调整。三季度自营门店同店销售同比下降11.1%，已是连续第三个季度负增长。管理层解释，主要是去年同期外卖大战推高了外送杯量和成交价，形成高基数；7月至9月同店跌幅逐月收窄，四季度改善趋势进一步增强。

整体交易仍在扩张。三季度GMV约207亿元，同比增长19.7%；月均交易客户1.23亿，增长9.6%；累计交易客户超过5.2亿。三季度净新增2599家门店，期末总数38909家，同比增长33%，其中马来西亚、新加坡和美国也有新店。

门店增长33%，客户增长9.6%，开店速度快于获客速度，新店在分走老店的客流，这是同店承压的另一层原因。郭谨一的态度很明确：以长期市场份额为最核心任务，继续保持有竞争力的开店节奏。在瑞幸看来，近4万家门店的密度本身就是优势：自提订单的边际履约成本几乎为零，这也是补贴退潮后它能把配送费迅速降下来的原因。

对整个现制咖啡行业来说，这份财报说明了一件事：外卖补贴可以短期拉高订单，但真正赚钱的，还是门店密度和自提带来的低履约成本。

定焦观察

自营门店同店销售何时转正，管理层称四季度改善趋势增强。

配送费同比下降的空间到2027年三季度基本消失，届时利润增长要靠单杯毛利和新店回收期。

门店增速与月均交易客户增速之间的差距能否缩小。

来源：
https://www.163.com/dy/article/LB03UMR905118O92.html
https://www.163.com/dy/article/LB09AF7L05118O92.html