三年亏300多亿、九个月赚1310亿：长鑫科技赶上了什么周期

先说结论：长鑫科技九个月赚的钱，是它前几年亏损总额的四倍多。这是一轮由AI算力拉动的存储超级周期，也是国产DRAM在三大巨头垄断的市场里第一次赚到规模利润。但单季利润的环比增速已经降到个位数，周期的节奏值得留意。

长鑫DDR5笔记本内存条。摄影：Padgriffin，CC BY 4.0，Wikimedia Commons

一份扭亏的业绩预告

长鑫科技披露2026年前三季度业绩预告：预计营业收入约2650亿元至2700亿元，上年同期为320.84亿元；预计归母净利润约1310亿元至1325亿元，上年同期亏损52.80亿元。

往回看，这家公司2022年至2024年连续三年亏损，累计亏损超过300亿元；2025年才首次实现年度扭亏，归母净利润18.75亿元。今年上半年，营收1503亿元，同比增长874%；归母净利润776亿元。

公司对业绩的解释很直接：2025年下半年以来AI算力需求快速增长，全球DRAM行业景气度提升，产品供不应求、价格大幅上涨；同时公司提高了单位晶圆产出和产能利用率，规模效应持续显现。

算一笔账：每天赚4.8亿元

前三季度约273天，1310亿元除以273天，相当于每天净赚约4.8亿元。用1310亿元除以2650亿元营收，净利率接近五成，对一家制造业公司来说是罕见的水平。

现金也很充裕。据报道，公司经营现金流净额已达1312亿元，货币资金1434亿元，应收账款仅占营收不到5%。在卖方市场里，客户先付款后提货。

价格为什么涨得这么猛

存储涨价的源头在AI数据中心。三星、SK海力士已将80%以上的先进产能转向AI服务器需要的HBM，普通DRAM的供给被挤占。据CFM闪存市场数据，DDR5颗粒现货价半年间从4.1美元涨到24美元；Counterpoint数据显示，2026年二季度移动LPDDR4/5价格较2025年四季度上涨约两倍。

长鑫科技正好站在这个缺口上。它是国产DRAM龙头，规模位居中国第一、全球第四，在三星、SK海力士、美光合计占据九成以上份额的市场里撕开了一道口子。据集微咨询报告援引的数据，长鑫存储DRAM市占率已升至约8%。

对下游来说，这轮涨价是成本压力：手机、电脑厂商已经在上调终端售价。对国产半导体来说，它带来的是一次难得的规模爬坡窗口，产能、良率和客户都在这一轮周期里被验证。

周期股的另一面

单季数据给出了一个信号。一季度归母净利润247.62亿元，二季度528.4亿元，三季度预计534亿至549亿元，环比只增长约1%至3%。利润还在创新高，但增速明显放缓了。

存储是典型的周期行业，价格涨得快，产能也会跟着扩。各机构判断，存储供给紧张预计从2027年下半年开始逐步缓解。对长鑫科技来说，周期高点赚到的钱，能不能转化为技术和产品上的长期竞争力，比单季利润更重要。

公司董事长朱一明已提议以10亿至20亿元回购股份，用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本。

定焦观察

正式三季报数字，以及第四季度利润环比是否转为下降。

DDR5等主流DRAM现货价格的走势，这是判断周期位置最直接的指标。

长鑫科技的全球市场份额能否在本轮周期中继续提升。

来源：
https://www.163.com/money/article/L9MB7TUC00259SAH.html
https://www.163.com/dy/article/L9E826HK0552C1DU.html
https://www.163.com/dy/article/L6T3TFT80511RIVP.html